덕양에너젠 상장 ipo 공모주 청약 정보

덕양에너젠의 코스닥 상장을 위한 공모주 청약이 2026년 1월 20일과 1월 21일 이틀에 걸쳐 진행됩니다.

희망 공모가격은 8,500원 ~ 10,000원이고, NH투자증권과 미래에셋증권에서 청약 가능합니다.

청약 판단을 위한 기본 정보에 대해 알아보겠습니다. 

 

[사업현황]

 

덕양에너젠은 주로 클로르-알칼리 공정(CA 공정)에서 발생하는 부생수소(by-product hydrogen)를 원료로 하여, 이를 고도 정제공정을 통해 순도 99.99% 이상(4N급)의 고순도산업용 수소로 전환, 생산하는 전문 수소 정제기업입니다. 
이러한 고순도 수소는 정유, 석유화학 산업 전반에서 필수적인 공정가스로 활용되며, 동사는 이를 국내 주요 정유사 및 석유화학 다운스트림 업체에 안정적으로 공급하고 있습니다.

부생수소는 석유 화학 공정이나 제철 공정에서 화학 반응에 의해 부수적으로 생산되는 수소로, 폐가스를 활용하므로 수소 생산을 위한 추가 설비 투자 비용 등이 없어 경제성이 높은 장점이 있는 반면, 부산물로 발생하는 수소 생산량에 한계가 존재하고, 활용하기 위한 고순도화 공정이 필요한 단점이 있습니다. 개질 수소는 천연가스, 석탄, 석유 등 탄화수소계 화석 연료를 활용해 촉매 반응으로 생성된 수소입니다. 개질 반응은 수증기 개질, 부분 산화, 건식 개질, 열분해 등의 반응이 있으며, 이 중 수증기개질 반응이 가장 널리 활용되고 있습니다. 수증기 개질 반응은 고온(700~900 ℃)의 수증기를 천연가스의 주성분인 메탄과 혼합해 수소를 생산하는 시스템으로 저렴한 생산 비용과 CO2 배출량이 적은 장점을 가지고 있습니다. 수전해 수소는 전기 화학반응을 이용해 물 전기분해 시스템으로 생성되는 수소입니다. 
덕양에너젠의 경우 CA 공정을 통해 발생하는 부생수소 매입을 통해 주로 원료를 수급하고 있습니다. 

원료로 수급하는 수소의 통상 순도는 75%~96% 수준으로, 이를 산업용 수요처에서 활용 가능한 수준인 4N 이상(≥99.99%)으로 정제하기 위해서는 PSA, DEOXO, DRYER 등 정제 공정이 필요합니다. 동사는 이에 필요한 정제설비를 보유하고 있으며, 고순도 수소의 안정적 생산능력을 기반으로 수소 공급 전, 후단에 걸친 가치사슬을 확보하고 있습니다.

덕양에너젠은 산업용 수소의 정제 및 공급을 전적으로 당사 소속 인력과 설비를 통해 자체 생산 하고 있습니다. 생산은 지역별 공장을 중심으로 운영되며, 각 공장에는 별도의 생산 및 관리팀을 조직하여 생산설비의 가동 상태 및 품질관리 업무를 전담하고 있습니다.

수소 생산은 외부로부터 공급받는 부생수소를 정제하는 방식으로 이루어집니다. 동사는 주로 가성소다 제조업체로부터 순도 약 96% 수준의 원료가스(Raw Gas)를 공급받고 있으며, 해당 원료는 상대적으로 순도가 높기 때문에 당사의 정제설비를 통해 고순도 수소로 전환하는 공정으로 생산이 가능합니다. 반면, 납사분해공정을 수행하는 NCC 업체로부터는 순도 약 75% 수준의 부생수소를 공급받고 있으며, 이 경우에는 수소 외 다양한 불순물이 혼합되어 있기 때문에, 고순도 수소를 정제하기 위해 PSA 공정을 추가로 수행하고 있습니다. 이 과정에서 분리된 메탄 등의 불순물은 다시 고객사로 되돌려 보내고 있습니다. 

 

[매출구성]

 

 

[공모개요]

 

덕양에너젠의 금번 공모 주식 수는 칠백오십만주 (7,500,000주)이고, 액면가 500원에 희망 공모가격은 8,500원에서 10,000원까지입니다.

총 모집 금액은 희망 공모가 하단 8,500원 적용 시 약 638억원이고, 희망가 상단 10,000원 적용 시 750억원입니다. 

 

[구주매출비율]

 

덕양에너젠의 금전 공모는 신주 모집 6,751,000주와 구주 매출 749,000주로 이루어져 구주 매출 비율이 9.99%입니다.

구주 매출은 최대주주와 최대주주의 특수관계인이 보유 중인 지분 중 일부를 매각하는 것으로 구주 매출 이후에도 최대주주 김기철이 23.58%, 특수관계인 이정민이 8.90%의 지분을 계속 보유하게 됩니다.

 

[상장당일 유통 가능 주식수]

 

덕양에너젠 상장 시 상장 당일부터 유통 가능한 주식 수는 8,021,423주로 전체 상장 예정 주식 수 24,808,842주의 32.33%에 해당합니다.

또한, 유가증권 신고서 제출일 현재 미전환 상태인 전환사채는 577,767주로 이는 전체 상장 예정 주식 수의 2.33%입니다.

 

[공모일정 및 청약 가능 증권사]

 

- 수요예측일 : 1월 12윌(월) ~ 1월 16일(금)

- 공모청약일 : 1월 20일(화) ~ 1월 21일(수) 

- 환불일 : 1월 23일(금)

- 상장일 : 미정

- 청약 가능 증권사 : NH투자증권, 미래에셋증권

 

[청약한도 및 청약 단위]

 

덕양에너젠의 최소 청약 단위는 20주이고,  일반 청약자의 청약 증거금률은 50%입니다.

 

<NH투자증권>

NH투자증권의 일반 청약자 배정 물량은 937,500주 ~ 1,125,000주이고, 일반 청약자의 최고 청약 한도는 30,000주 ~ 36,000주입니다.

청약 수수료는 온라인 기준 2,000원입니다.

 

<미래에셋증권>

미래에셋증권의 일반 청약자 배정 물량은 937,500주 ~ 1,125,000주이고, 일반 청약자의 최고 청약 한도는 30,000주 ~ 36,000주입니다.

청약 수수료는 온라인 브론즈 등급 기준 2,000원입니다.

[공모가격]

 

덕양에너젠의 희망 공모가격은 회사의 주당 평가가액 13,285원에서 24.73% ~ 36.02% 할인한 가격입니다.

회사의 주당 평가가액은 2025년 3분기말 기준 연간 화산 EBITDA에 유사회사의 평균 EV/EBITDA 배수를 곱한 후, 순차입금을 차감하여 회사가치를 정하고, 이를 주식 수로 나누어 산출한 것입니다.

 

<희망 공모가격>

 

<주당 평가가액>

 

<유사회사의 평균 EV/EBITDA 배수 산정>

 

[공모자금 사용계획]

 

덕양에너젠은 금번 공모를 통해 조달된 자금으로 시설자금에 291억을 사용하고, 나머지 280억을 타 법인 지분 인수에 사용할 계획입니다.

 

 

[재무정보]

 

< 수익성 >

 

덕양에너젠은 영위하는 사업 특성상 거래처와 장기공급계약을 맺고 제품을 공급하고 있기에 매출의 변동도 크지 않습니다. 매출원가율의 경우 94~97% 수준을 유지하고 있으며, 이는 동종업계의 영업이익률인 2% 수준을 상회하고 있습니다. 다만, 2025년부터 예상되는 일부 거래처에 대한 공급 증가, 수소충전소 확대에 따른 공급 증가, 현재 조성 중인 울산 출하센터의 공급 등이 2026년부터는 매출에 반영되면서 매출이 성장할 것으로 예상되며, 영업이익률 역시 향후 개선될 것으로 예상하고 있습니다.

< 재무 안정성 >

 

동사는 2024년 관계회사인 케이앤디에너젠의 유상증자 참여, 디디로직스 설립투자에 참여하는 등으로 인하여 유동자산이 감소하여 업종 평균보다 낮은 유동비율을 보였습니다. 또한 동사는 증권신고서 제출일 현재, 2025년 4월 15일(1회차, 100억원) 및 2025년 4월 30일(2회 차, 100억원)에 걸쳐 총 200억원의 영구전환사채를 발행한 사실이 있습니다. 다만, 이는 상장 후 투자자 보호를 위하여 2025년 10월 27일에 변경계약을 체결하여, 50억원에 해당하는 수량은 일반 전환사채, 150억원에 해당하는 수량은 일반 사모사채로 변경하는 계약을 체결하였습니다. 영구전환사채 계약변경 합의서를 체결함에 따라, 2025년 3분기까지 회계상 자본으로 인식한 금액에 대하여 향후 전량 부채로 계상하는 회계상 변동이 발생하였습니다. 상기 금융상품 재분류 회계처리 시 유동비율은 81.47%에서 49.69%, 부채비율은 59.45%에서 138.79%, 차입금의존도는 22.44%에서 43.28%로 동사의 재무 안정성 지표에 대하여 부정적인 영향이 발생합니다. 해당 내용은 동사의 첨부된 3분기 감사보고서상 재무제표에 반영되지 못하였으나, 주석으로 반영되어 있으며 상장 후 동사의 2025년 온기 감사보고서에 해당 효과가 재무제표에 반영될 예정입니다. 이로 인하여 유동비율 및 부채비율, 차입금 의존도가 증가하였으나, 2026년 4월 30일 만기일이 도래하는 사모사채 150억원에 대하여 영구 전환사채로 조달한 금액 중 현재 보유하고 있는 현금 및 현금성자산으로 상환재원을 마련하고 있습니다. 이에 따라, 유동성 위험이 동사에 미치는 영향은 지극히 제한적일 것으로 예상하고 있습니다. 

 

[이코노맨의 생각]

 

부생수소를 원료로 산업용 고순도 수소를 생산 공급하는 회사의 상장 도전입니다. 

 

안정적인 매출에 영업이익률 3%~ 4% 정도를 꾸준히 달성하고 있습니다. 

 

현대자동차가 주도하고 있는 수소 경제 시대에 새로운 사업 기회를 모색하고 있는데, 이로 인해 기회와 위험 요소가 공존하고 있다고 하겠습니다.

 

수요예측 결과가 아주 나쁘지 않으면 청약해보고 싶은 종목입니다.

 

이상 덕양에너젠 공모주 청약 정보였습니다.

도움이 되셨으면 좋겠습니다.

감사합니다.

 

 

※ 이코노맨은 공모주 청약을 권유하지 않습니다. 본인 판단 시 참고용으로만 활용 바랍니다.

 

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